大族激光上修上半年業(yè)績(jī)預(yù)增區(qū)間至25-35%大幅超越市場(chǎng)預(yù)期,主要源于蘋(píng)果業(yè)務(wù)開(kāi)始放量和非蘋(píng)果多點(diǎn)開(kāi)花,而三季蘋(píng)果訂單集中確認(rèn)有望帶來(lái)爆發(fā)性增長(zhǎng),藍(lán)寶石切割等新品將給今明年高增長(zhǎng)奠定基礎(chǔ),且長(zhǎng)線受益激光微加工和高功率趨勢(shì)。我們上調(diào)14/15年業(yè)績(jī)至0.7/1.0元,上調(diào)目標(biāo)價(jià)至25元,維持強(qiáng)推!  二季度預(yù)增大超預(yù)期。公司上半年的業(yè)績(jī)預(yù)增區(qū)間由5-25%上修至25-35%,區(qū)間中值對(duì)應(yīng)二季度單季凈利為2.1億,環(huán)比增長(zhǎng)587%,同比增長(zhǎng)64%,大幅超越市場(chǎng)預(yù)期,驗(yàn)證我們此前拐點(diǎn)判斷。

    蘋(píng)果業(yè)務(wù)開(kāi)始放量,非蘋(píng)果多點(diǎn)開(kāi)花。我們分析二季超預(yù)期主要原因是整體消費(fèi)電子回暖帶來(lái)各項(xiàng)業(yè)務(wù)全面開(kāi)花,尤其是蘋(píng)果業(yè)務(wù)開(kāi)始放量所致。大族今年打標(biāo)、焊接、切割、量測(cè)等部門(mén)均有較多新品配合蘋(píng)果,按照新款iphone和iWatch分別于9-10月和11月發(fā)布的節(jié)奏,公司從4月底開(kāi)始已開(kāi)始批量交付iPhone打標(biāo)、切割、焊接和量測(cè)設(shè)備,是業(yè)績(jī)驅(qū)動(dòng)主力因素,而對(duì)于藍(lán)寶石切割設(shè)備,由于今年iPhone僅有少量高檔版使用藍(lán)寶石且以鉆孔為主,而iWatch大比例使用藍(lán)寶石且加工復(fù)雜度較高是切割設(shè)備主力應(yīng)用領(lǐng)域,我們了解從6月份開(kāi)始批量交付,二季度確認(rèn)少部分,會(huì)在三季度集中放量。此外,公司非蘋(píng)果業(yè)務(wù)已多點(diǎn)開(kāi)花,高功率部門(mén)上半年維持高景氣且焊接業(yè)務(wù)有重要突破,小功率業(yè)務(wù)受益電子行業(yè)精密加工和自動(dòng)化升級(jí)加速以及光纖業(yè)務(wù)份額提升,而PCB亦有新品突破,LED維持穩(wěn)健增長(zhǎng)等。

    迎接爆發(fā)的三季,二次騰飛趨勢(shì)確立。公司當(dāng)前蘋(píng)果訂單非常飽滿,我們判斷今年藍(lán)寶石之外的傳統(tǒng)蘋(píng)果業(yè)務(wù)將實(shí)現(xiàn)11-12億銷售,而藍(lán)寶石設(shè)備首批訂單在9月前交付完畢且后續(xù)會(huì)有追加訂單,全年出貨望達(dá)到100余臺(tái),對(duì)應(yīng)6-7億銷售,而明年iWatch擴(kuò)產(chǎn)和iPhone全面使用藍(lán)寶石將帶來(lái)保守2倍以上訂單彈性。在蘋(píng)果集中放量下,公司今年三季度有望重現(xiàn)12年Q3一樣的爆發(fā)性增長(zhǎng),且增長(zhǎng)動(dòng)能延續(xù)至15年。此外,公司的藍(lán)寶石研磨設(shè)備有望重復(fù)切割設(shè)備的成功,及金屬加工CNC受益國(guó)產(chǎn)化趨勢(shì)亦望放量帶來(lái)彈性。蘋(píng)果之外,高功率業(yè)務(wù)將打開(kāi)公司長(zhǎng)線空間,公司在去年切割業(yè)務(wù)和今年焊接業(yè)務(wù)接連突破下,通過(guò)份額提升實(shí)現(xiàn)逆勢(shì)大幅增長(zhǎng),有望在未來(lái)幾年重復(fù)在小功率的成功之路。我們?cè)谇捌?2頁(yè)深度報(bào)告中已系統(tǒng)闡述大族14年迎來(lái)業(yè)績(jī)拐點(diǎn)和二次騰飛的邏輯,這從二季度開(kāi)始將逐漸兌現(xiàn)。

    維持“強(qiáng)烈推薦-A”,上調(diào)目標(biāo)價(jià)至25元。我們認(rèn)為大族將長(zhǎng)線受益于激光向微加工和高功率升級(jí)和進(jìn)口替代大趨勢(shì),14年坐擁天時(shí)、地利、人和,業(yè)績(jī)拐點(diǎn)已經(jīng)確認(rèn)。我們上調(diào)14/15/16年EPS至0.70/1.00/1.20元,其中對(duì)應(yīng)主業(yè)為0.65/0.95/1.15元。今明年主業(yè)增長(zhǎng)超100%和近50%,上調(diào)目標(biāo)價(jià)至25元,相當(dāng)于年底看15年25倍PE,向上近50%空間,維持“強(qiáng)烈推薦-A”!