3月12日，光伏激光設(shè)備龍頭帝爾激光（SZ：300776）發(fā)布公告稱，公司計劃發(fā)行境外上市股份（H股）并在香港聯(lián)合交易所主板掛牌上市。

帝爾激光表示，此舉旨在深入推進(jìn)國際化戰(zhàn)略布局，打造多元化資本運作平臺，提升國際品牌形象及全球市場綜合競爭力。

帝爾激光目前總市值200億左右，是國內(nèi)第一家將激光技術(shù)導(dǎo)入光伏太陽能電池路線的企業(yè)，業(yè)務(wù)高度集中于光伏激光設(shè)備領(lǐng)域，市占率全球第一，客戶覆蓋了隆基綠能（SH：601012）、晶科能源（SH：688223）等主要的光伏龍頭企業(yè)。

12日當(dāng)天，帝爾激光還發(fā)布了2025年度業(yè)績快報，公司全年實現(xiàn)營收20.33億元，同比增長0.93%；凈利潤為5.19億元，同比下降1.59%。值得注意的是，這是公司上市6年來首次出現(xiàn)盈利下滑。

帝爾激光自創(chuàng)立以來，抓住了每一個光伏技術(shù)迭代的機(jī)遇期，實現(xiàn)了快速增長。在近兩年的BC熱潮中，公司再度保持領(lǐng)先。但是，從業(yè)績看BC機(jī)遇并沒有體現(xiàn)出來，公司反而陷入了增長“瓶頸”。

此時沖擊港股上市，開啟國際化進(jìn)程，對帝爾激光來說或許是不錯的破局之策。

華科大博士創(chuàng)業(yè)，精準(zhǔn)抓住行業(yè)紅利期

帝爾激光董事長兼總經(jīng)理李志剛，1976年6月出生，華中科技大學(xué)（簡稱“華科大”）物理電子學(xué)博士學(xué)位，并曾于2002年入選Singapore Institute of Manufacturing Technology和華中科技大學(xué)的聯(lián)合培養(yǎng)計劃，前往新加坡南洋理工大學(xué)留學(xué)兩年。此后，李志剛還曾就職于珠海粵茂激光任總經(jīng)理。

2008年，李志剛在武漢創(chuàng)立了帝爾激光。2019年，帝爾激光在深交所創(chuàng)業(yè)板上市。目前，李志剛直接持有帝爾激光39.87%股份，通過武漢速能企業(yè)管理合伙企業(yè)（有限合伙）間接控制帝爾激光1.67%股份，合計控制帝爾激光41.54%的股份。

李志剛專業(yè)是激光，畢業(yè)后在激光企業(yè)工作過，創(chuàng)業(yè)也是干激光。應(yīng)該說，帝爾激光的技術(shù)實力是不錯的?？赡芤彩且驗閷ψ约杭夹g(shù)實力的自信，創(chuàng)業(yè)后，李志剛沒有選擇技術(shù)門檻較低的激光打標(biāo)設(shè)備，而是一頭扎進(jìn)光伏激光設(shè)備的研發(fā)中。

帝爾激光董事長李志剛

可是，非常不巧的是，在李志剛創(chuàng)業(yè)之后不久，光伏行業(yè)剛好進(jìn)入低谷期，帝爾激光也很快陷入了入不敷出的囧境。在2015年之前，為了生存，帝爾激光在做光伏激光設(shè)備業(yè)務(wù)的同時，還拓展了陶瓷、玻璃加工等消費電子類精密激光加工設(shè)備業(yè)務(wù)。

2016年，中國光伏企業(yè)開啟大規(guī)模PERC產(chǎn)線布局；2018年全球PERC電池市占率突破50%，正式取代鋁背場電池成為市場主流?？吹叫袠I(yè)機(jī)會的帝爾激光，全力以赴主攻太陽能電池激光加工設(shè)備，實現(xiàn)了較大突破。

帝爾激光分別于2014年和2016年成功研發(fā)出PERC消融設(shè)備和PERC SE摻雜設(shè)備，成為國內(nèi)首個將激光設(shè)備量產(chǎn)化應(yīng)用于PERC工藝的企業(yè)。應(yīng)用了SE設(shè)備的PERC電池，較普通PERC電池的光電轉(zhuǎn)換效率絕對值可以提高0.2%至0.3%，因此受到了客戶歡迎。

依靠這兩項設(shè)備，帝爾激光迅速崛起為光伏激光設(shè)備領(lǐng)域的絕對龍頭。截至2018年底，主要光伏電池廠商的PERC工藝產(chǎn)能中約77%采用了帝爾激光的設(shè)備，SE工藝產(chǎn)能中約86%采用了帝爾激光的設(shè)備。

2022、2023年，TOPCon產(chǎn)能狂飆突進(jìn)，掀起新一輪技術(shù)迭代潮，SE摻雜設(shè)備再度在技術(shù)迭代中扮演重要角色。2023年5月，晶科能源（SH：688223）在互動平臺表示，TOPCon電池當(dāng)年主要通過激光SE提效0.2%—0.3%以上。

帝爾激光又一次抓住了這次技術(shù)迭代的紅利。2023年初，帝爾激光TOPCon光伏電池SE一次激光摻雜設(shè)備訂單產(chǎn)能，累計突破了100GW。

此后，帝爾激光又針對TOPCon電池技術(shù)研發(fā)了激光選擇性減?。═CP）設(shè)備、激光隔離鈍化（TCI）設(shè)備、激光誘導(dǎo)燒結(jié)（LIF）設(shè)備等。去年8月，帝爾激光表示，在TOPCon電池上，TCP設(shè)備已獲得量產(chǎn)訂單，TCI設(shè)備量產(chǎn)導(dǎo)入推進(jìn)順利。

BC激光設(shè)備看似熱鬧，實則受益不明顯

屢次抓住光伏技術(shù)迭代紅利期的帝爾激光，最近兩年又在BC技術(shù)的興起中站到了風(fēng)口中央。

目前，帝爾激光在BC技術(shù)方面的主要產(chǎn)品是激光微刻蝕系列設(shè)備，也就是電池制造企業(yè)所稱的“激光圖形化技術(shù)”。該技術(shù)替代了傳統(tǒng)的光刻技術(shù)，被很多業(yè)內(nèi)專家稱為BC產(chǎn)業(yè)化的關(guān)鍵。

由于該技術(shù)大幅減少了工藝流程，可大幅降低BC電池的制造成本。以愛旭股份為例，應(yīng)用激光圖形化技術(shù)后，其ABC電池的生產(chǎn)步驟從最初的20+步縮減至12步，整體電池生產(chǎn)成本降低60%以上，破解了ABC電池量產(chǎn)難題。

此外，帝爾激光還研發(fā)出了組件激光焊接新工藝，可以簡化生產(chǎn)工藝，減少電池片的損傷，提高焊接質(zhì)量、提升組件效率?！霸摷夹g(shù)特別適合無主柵設(shè)計和高精度要求的BC電池?！钡蹱柤す獗硎?。

去年10月，帝爾激光透露：針對BC組件的全新激光焊接已實現(xiàn)了中試訂單，驗證情況良好，期待四季度取得GW級量產(chǎn)訂單的突破。而該技術(shù)在非BC工藝上的應(yīng)用也在推進(jìn)，已在不同客戶端驗證。

值得注意的是，該組件焊接技術(shù)既能適配銀漿工藝，又能適配銅漿工藝。目前，銀價飆漲，在光伏電池非硅成本中占據(jù)最大份額，光伏企業(yè)都在加緊研發(fā)以銅等金屬代替銀。在此背景下，該組件焊接技術(shù)市場前景顯得更為廣闊。

除了技術(shù)上優(yōu)勢，從量上來說，目前尚無其他BC激光設(shè)備能與帝爾激光的產(chǎn)品抗衡，在BC激光設(shè)備領(lǐng)域帝爾激光的市占率占據(jù)絕對壟斷地位。

華夏能源網(wǎng)注意到，2024年10月，帝爾激光公告，與光伏龍頭企業(yè)及其同一控制下主體簽署了超12億元的“激光設(shè)備及改造”合同。帝爾激光預(yù)測，“2026年國內(nèi)BC市場預(yù)計有40—50GW的改擴(kuò)產(chǎn)需求”。這也為公司的業(yè)績增長提供了想象空間。

但是，BC迭代看似熱鬧，但帝爾激光實際吃到的“肉”并不多，2025年公司營收微增、利潤下滑就是證明。

2020-2024帝爾激光利潤變動情況

此外，帝爾激光去年12月在投資者關(guān)系平臺上回復(fù)投資者說，“2025年公司繼續(xù)取得頭部客戶量產(chǎn)BC激光設(shè)備訂單，公司簽訂的重大合同若觸及信息披露標(biāo)準(zhǔn)，將嚴(yán)格依據(jù)《深圳證券交易所創(chuàng)業(yè)板股票上市規(guī)則》等規(guī)定履行信息披露義務(wù)?！?/p>

這意味著，帝爾激光在2025年的BC激光設(shè)備訂單量可能都不大，至少是都低于10億元的披露門檻。

這背后的原因可能有兩個，一是BC產(chǎn)能沒有按外界預(yù)期的那樣起量，BC企業(yè)對激光設(shè)備的實際需求量低于預(yù)期；二是幾大BC龍頭企業(yè)選擇了別的激光設(shè)備供應(yīng)商，帝爾激光拿下的單量不夠。

無論如何，帝爾激光在目前的這波BC熱潮中實際受益都不夠明顯，和PERC時代的風(fēng)光相比，已是不可同日而語了。

龍頭地位面臨挑戰(zhàn)，港股上市期待破局

2025年三季度，帝爾激光營業(yè)收入為17.81億元。同期，捷佳偉創(chuàng)（SZ：300724）、晶盛機(jī)電（SZ：300316）的營收分別為131.06億元、82.73億元，相比之下帝爾激光只能算是“小而美”。

在毛利率方面，捷佳偉創(chuàng)毛利率為29.07%，晶盛機(jī)電為25.82%，奧特維30.17%，帝爾激光毛利率高達(dá)46.2%。在激光企業(yè)中，競爭對手海目星（SH：688559）上半年的光伏激光設(shè)備毛利率只有28.09%，更要低了很多。

2021-2025Q3帝爾激光毛利率

毛利率高，是公司市場地位和產(chǎn)品技術(shù)優(yōu)勢的直觀體現(xiàn)。但是，帝爾激光的這些優(yōu)勢正在被趕超。自2020年光伏產(chǎn)業(yè)大爆發(fā)后，帝爾激光的競爭對手正快速追趕，已經(jīng)開始威脅到帝爾的龍頭地位。

在TOPCon技術(shù)上，早在2021年，海目星就以其在動力電池領(lǐng)域練就的精密加工技術(shù)，切入光伏TOPCon電池的激光摻雜設(shè)備領(lǐng)域，并迅速獲得頭部客戶訂單；上游激光器巨頭大族激光，也在向下游進(jìn)行全產(chǎn)業(yè)鏈布局，推出了TOPCon電池的硼摻雜設(shè)備。

即使在BC領(lǐng)域，帝爾激光也感覺到了壓力。華夏能源網(wǎng)注意到，去年9月，盛雄激光與某頭部光伏企業(yè)簽署了BC電池GW級量產(chǎn)設(shè)備的供應(yīng)合同，為后者提供國產(chǎn)80W紫外皮秒300μm大光斑激光圖形化設(shè)備。

要應(yīng)對這么多虎視眈眈的競爭對手，就得更大規(guī)模的資金投入市場開拓和產(chǎn)品研發(fā)，這或許正是帝爾激光想要欲赴港上市的深層原因。

截至2025年三季度末，帝爾激光的應(yīng)收賬款11.45億元，存貨高達(dá)16億元。僅這兩項就占到了總資產(chǎn)的41%。這表明，公司能夠靈活運用的營運資金有限，上市融資是解決辦法之一。

另外，帝爾激光為緩解光伏行業(yè)競爭壓力、分散風(fēng)險，正在大力布局新型顯示、集成電路等領(lǐng)域的激光設(shè)備。而這些新技術(shù)的研發(fā)都需要錢。數(shù)據(jù)顯示，2024年，帝爾激光的研發(fā)支出為2.8億元，占營業(yè)收入的14.03%，2025年、2026年這項支出勢必會更多。就在宣布赴港上市的同時，公司還披露擬投資30億元建設(shè)“帝爾激光研發(fā)生產(chǎn)基地三期項目”。

在此時間節(jié)點，帝爾激光啟動了赴港上市計劃有多重戰(zhàn)略意義，不僅是其推進(jìn)國際化戰(zhàn)略的關(guān)鍵之舉，更是應(yīng)對光伏市場周期壓力、破解增長瓶頸的重要布局。帝爾激光能否成功跨越這一步，且讓我們拭目以待！