2011年?duì)I收和利潤(rùn)均實(shí)現(xiàn)較快增長(zhǎng)。公司預(yù)告全年實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入83.02億，同比增長(zhǎng)30.97%；歸屬上市公司股東的凈利潤(rùn)8.17億，同比增長(zhǎng)27.78%。每股收益0.81元。

　　憑借卓越的經(jīng)營管理能力和資本優(yōu)勢(shì)，公司上市后兩年?duì)I收增速均超越行業(yè)平均增長(zhǎng)。低壓電器行業(yè)年均增速10-15%，正泰電器作為行業(yè)絕對(duì)龍頭，2010-2011年?duì)I業(yè)收入增速均在30%以上，靚麗的業(yè)績(jī)既打消了大家對(duì)公司基數(shù)較大的擔(dān)憂，也較好地抵御了宏觀經(jīng)濟(jì)波動(dòng)的影響。

　　主要原材料價(jià)格回落，預(yù)計(jì)2011年4Q毛利率明顯改善。2011年前3Q利潤(rùn)增速明顯低于營收增速，但從全年來看，營收和利潤(rùn)增長(zhǎng)基本保持同步，預(yù)計(jì)由于主要金屬價(jià)格在8-9月暴跌，4Q的毛利率環(huán)比3Q增加或達(dá)4-5%。雖然銅銀價(jià)格在2012年1月又有回升趨勢(shì)，但若基本保持在當(dāng)前水平，則預(yù)計(jì)2012年上半年毛利率同比將有2-3%增長(zhǎng)。

　　諾雅克和上海正泰電源系統(tǒng)代表著公司在高端領(lǐng)域的銳意進(jìn)取。正泰傳統(tǒng)低壓電器定位于注重高性價(jià)的低端市場(chǎng)并做到了極致，近年來公司也積極尋找新的發(fā)展方向。全新品牌“諾雅克”定位于中高端市場(chǎng)并與國際知名廠商展開競(jìng)爭(zhēng)，上海正泰電源系統(tǒng)定位于新能源接入的電子領(lǐng)域，兩家子公司都投入了最好的人力物力財(cái)力，2011年均取得較大進(jìn)展。

　　上調(diào)盈利預(yù)測(cè)，維持“推薦”評(píng)級(jí)。我們預(yù)計(jì)2011、2012、2013年EPS分別為0.81、1.12、1.39元，對(duì)應(yīng)市盈率分別為17倍、12倍、10倍，公司未來有持續(xù)超預(yù)期的可能。