禾賽科技、速騰聚創(chuàng)上市之后，又一家激光雷達(dá)企業(yè)奔赴資本市場(chǎng)。

近日，港交所披露了Seyond圖達(dá)通（下稱(chēng)：圖達(dá)通）與香港SPAC公司TechStar Acquisition Corporation的并購(gòu)交易申請(qǐng)，這也意味著圖達(dá)通借殼上市邁出了關(guān)鍵一步。

若交易順利完成，圖達(dá)通將以117億港元估值成為繼禾賽科技、速騰聚創(chuàng)后第三家登陸資本市場(chǎng)的國(guó)內(nèi)激光雷達(dá)企業(yè)。

2025年開(kāi)年，長(zhǎng)安汽車(chē)、比亞迪等相繼發(fā)布智能化戰(zhàn)略，全行業(yè)開(kāi)啟智能駕駛新一輪攻勢(shì)，不得不說(shuō)，這家企業(yè)選擇了一個(gè)好的上市時(shí)機(jī)，當(dāng)然，這個(gè)“好時(shí)機(jī)”是否真的好還需后續(xù)分析。

不過(guò)，和其他智駕產(chǎn)業(yè)鏈企業(yè)一般，圖達(dá)通仍處于虧損狀態(tài)，2022年至2024年前9個(gè)月累計(jì)虧損5.37億美元。值得一提的是，圖達(dá)通的發(fā)展成敗與造車(chē)新勢(shì)力蔚來(lái)息息相關(guān)，其不僅獲得了蔚來(lái)的三輪注資，營(yíng)收也有90%左右來(lái)自蔚來(lái)。

夸張點(diǎn)說(shuō)，短時(shí)間內(nèi)圖達(dá)通的成敗都系于蔚來(lái)。

從第一衰落 圖達(dá)通“曲高和寡”？

圖達(dá)通成立于2016年，算是比較資深的激光雷達(dá)企業(yè)，并且早期的發(fā)展也比較快。2023年，圖達(dá)通交付總計(jì)超過(guò)147000臺(tái)車(chē)規(guī)級(jí)激光雷達(dá)，2023年ADAS激光雷達(dá)解決方案銷(xiāo)售收入全球排名第一。

但令人遺憾的是，圖達(dá)通在今日已經(jīng)失去了第一的位置。2024年前三季度，速騰聚創(chuàng)激光雷達(dá)總銷(xiāo)量38.2萬(wàn)臺(tái)，禾賽科技為27.9萬(wàn)臺(tái)，同期，圖達(dá)通激光雷達(dá)出貨量只有15萬(wàn)臺(tái)。但它還不是第三，因?yàn)樗懊孢€有一個(gè)華為。

需要提到的是，圖達(dá)通從第一衰落并不是因?yàn)樗缓?，更多可能是“曲高和寡”。圖達(dá)通是首家實(shí)現(xiàn)量產(chǎn)的車(chē)規(guī)級(jí)高性能激光雷達(dá)解決方案供應(yīng)商，且為全球唯一一家能夠大規(guī)模量產(chǎn)車(chē)規(guī)級(jí)1550nm激光雷達(dá)的公司。

因此，圖達(dá)通的激光雷達(dá)產(chǎn)品開(kāi)始就定位于高端市場(chǎng)，而其他企業(yè)更善于做905nm波長(zhǎng)的激光雷達(dá)，成本更低受眾也更廣，以這一點(diǎn)來(lái)看，其市場(chǎng)排位下滑并不值得意外。盡管其后來(lái)被迫推出905nm的靈雀系列，但目前來(lái)看并未取得較好的成果。

TechStar公告也指出，目標(biāo)公司（圖達(dá)通）將通過(guò)優(yōu)化產(chǎn)品設(shè)計(jì)、提高生產(chǎn)能力并擴(kuò)大產(chǎn)能，以期在增加規(guī)模經(jīng)濟(jì)的同時(shí)控制物資成本，繼續(xù)提高毛利率。除了應(yīng)對(duì)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)外，圖達(dá)通的上市或許也與其“缺錢(qián)”有關(guān)。

目前，圖達(dá)通仍處于虧損狀態(tài)，并且截至2024年9月30日，圖達(dá)通持有的現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物為3451萬(wàn)美元。作為對(duì)比，截至2024年9月30日，禾賽科技持有的現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物、短期投資為25.31億元（約3.61億美元）。

根據(jù)招股書(shū)的信息，本次上市募資4.74億港元，60%將投入新架構(gòu)研發(fā)，20%擴(kuò)產(chǎn)（平湖基地投產(chǎn)后年產(chǎn)能增加30萬(wàn)臺(tái)），剩余資金用于全球化。

成敗系于蔚來(lái) 圖達(dá)通如何擴(kuò)展客戶(hù)？

圖達(dá)通的收入來(lái)自銷(xiāo)售獵鷹系列激光雷達(dá)解決方案、靈雀系列激光雷達(dá)解決方案、捷豹系列激光雷達(dá)解決方案及其他(主要包括軟件銷(xiāo)售、電子材料銷(xiāo)售及工程服務(wù))。從2024年前九個(gè)月的狀況來(lái)看，獵鷹系列收入1.16億美元，占比97.7%；來(lái)自靈雀系列收入225萬(wàn)美元，占比1.9%。

也就是說(shuō)，圖達(dá)通仍是以1550nm激光雷達(dá)為主要銷(xiāo)售來(lái)源。這也反映了其905nm的靈雀系列尚未能在市場(chǎng)中取得成績(jī)的現(xiàn)狀。值得一提的是，圖達(dá)通不僅產(chǎn)品類(lèi)別市場(chǎng)表現(xiàn)相差較大，客戶(hù)集中度也高得嚇人。

蔚來(lái)是圖達(dá)通于往績(jī)記錄期間各期間的最大客戶(hù)。期內(nèi)，公司來(lái)自蔚來(lái)的收入分別為5880萬(wàn)元、1.10億元及1.10億元，分別占同期公司總收入的88.7%、90.6%及92.4%。誠(chéng)然，得益于蔚來(lái)的暢銷(xiāo)，圖達(dá)通2022年的市場(chǎng)占有率快速提升至15%，2023年市占率也高達(dá)19%。

但在智能駕駛普及甚至也打起價(jià)格戰(zhàn)后，缺少其他客戶(hù)也就成了圖達(dá)通最大的痛苦。并且，來(lái)自蔚來(lái)的收入占比越來(lái)越高也表示該公司對(duì)蔚來(lái)的依賴(lài)程度加深，甚至成敗系于蔚來(lái)。目前造車(chē)新勢(shì)力排位變化不斷，競(jìng)爭(zhēng)也不斷增強(qiáng)，造車(chē)新勢(shì)力的銷(xiāo)量波動(dòng)常見(jiàn)，2025年1月，蔚來(lái)汽車(chē)的銷(xiāo)量為13863輛?，環(huán)比下滑55.48%，若蔚來(lái)在某個(gè)周期內(nèi)銷(xiāo)量持續(xù)低迷，圖達(dá)通又該如何？

當(dāng)然，2025年開(kāi)年比亞迪、長(zhǎng)安汽車(chē)等拉開(kāi)智駕競(jìng)爭(zhēng)新一輪序幕給圖達(dá)通帶來(lái)了機(jī)會(huì)。但國(guó)金證券的報(bào)告指出，905nm波長(zhǎng)的激光雷達(dá)是大勢(shì)所趨，因?yàn)榘l(fā)射905nm激光的砷化鎵材料更便宜，而接收905nm激光只需要隨處可見(jiàn)的硅。而這又帶給了圖達(dá)通更多不確定性，畢竟圖達(dá)通玩高端更“6”。

目前圖達(dá)通已經(jīng)在奔赴資本市場(chǎng)，也將得到新一輪的資金支持。而接下來(lái)就看他如何找到更多客戶(hù)，以及如何順應(yīng)智駕普及化的浪潮。